昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方(fāng)是(shì)否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称(chēng)，银(yín)行业的压力(lì)可(kě)能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预(yù)计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位(wèi)，一度较高位(wèi)回落(luò)超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)逐步回(huí)升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股(gǔ)周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面(miàn)，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水(shuǐ)平，都(dōu)止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备(bèi)继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决不(bù)了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继(jì)续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提(tí)供的(de)利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是(shì)经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继(jì)续）加息(xī)至那么高的水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀(zhàng)。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策(cè)方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策立场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限(xiàn)制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平(píng)衡。我们面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么的(de)演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着(zhe)历(lì)史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今仓交(jiāo)易(yì)手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌(diē)幅较(jiào)大的(de)主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出(chū)现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系(xì)也(yě)存在(zài)一定的影响(xiǎng)。在现货(huò)松动(dòng)、投(tóu)产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现(xiàn)一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号(hào)线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点火的(de)信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向(xiàng)期(qī)货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹(dàn)后利(lì)润改善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下游的原(yuán)料库(kù)存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯碱和(hé)玻(bō)璃依(yī)然(rán)维持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是(shì)基差不再是(shì)以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端(duān)需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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