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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼(ní)国(guó)内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也(yě)放慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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