5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于(yú)低位(wèi)水(shuǐ)平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题(tí)行(xíng)情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛(sài)道是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的(de)业(yè)绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思>

　　基(jī)本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季度的(de)影响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块(kuài)的营收与去(qù)年同期相比增(zēng)加(jiā)了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行(xíng)业(yè)的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具有(yǒu)较好(hǎo)成吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思长能力的(de)低(dī)估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售(shòu)前景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预期，原因(yīn)在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保(吸潮是什么意思，弄瓦之喜什么意思bǎo)支出并未增加太多，增速(sù)中的增量大部分(fēn)都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业(yè)，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必(bì)须要(yào)给创新(xīn)留出(chū)空间(jiān)，比(bǐ)如在(zài)过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外(wài)拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程(chéng)度上或(huò)仍是今年(nián)医(yī)药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗(liáo)资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布(bù)会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医(yī)疗资源下(xià)移、区域平(píng)衡(héng)布(bù)局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医院的综合实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通(tōng)过城市三(sān)级(jí)医院的对(duì)口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医(yī)疗(liáo)等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出(chū)，在接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的(de)思路，重(zhòng)点(diǎn)加强群众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科(kē)学、妇(fù)产(chǎn)科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出(chū)台，相关(guān)的基(jī)层医(yī)疗器械市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材、生(shēng)命(mìng)信息设备和心血管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持(chí)优质医疗资源(yuán)扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向下扩容(róng)，释放更多(duō)中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫生领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动(dòng)医疗器械市场的快速发展。在政策(cè)推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期而(ér)言，随着(zhe)多项政策支持(chí)的持(chí)续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂商将(jiāng)会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较强的研(yán)发能力。