财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具(jù)备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火(huǒ东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗)爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的(de)分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xià东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗ng)工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日发布的研(yán东南亚有几个国家 东南亚是泰国吗)报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有提(tí)升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个(gè)地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多(duō)年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成(chéng)本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继(jì)续突破价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生(shēng)系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山品(pǐn)牌占(zhàn)比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品(pǐn)结构持(chí)续(xù)升级(jí)。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品(pǐn)点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持续(xù)发(fā)展潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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