如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和(hé)期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持超(ch分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗āo)配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业(yè)部(bù)门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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