财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行(xíng)业则(zé)堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(di蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗ē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤(p蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗í)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要(yào)由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力(lì)。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化(huà)转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场景恢复(fù)将加速(sù)各(gè)啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场的(de)产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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