北京时间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国银(yín)行(xíng)危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的(de)重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于(yú)是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营）非(fēi)常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有(yǒu)苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数(shù)人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们还拥(yōng)有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受(shòu)不可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么(me)多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车(chē)不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的(de)事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一(yī)个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低(dī)50％。这是(shì)我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢(yě)是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在(zài)已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对(duì)此也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什(shén)么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一(yī)些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能(néng)理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心，他们(men)的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面(miàn)，盖可也(yě)取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的商(shāng)业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失(shī)，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为(wèi)股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心(xīn)季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一(yī)件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去管理更(gèng)多的(de)事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股(gǔ)票(piào)回购(gòu)决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此(cǐ)当时(shí)机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活跃的股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的(de)成长阶段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的(de)书中写(xiě)下(xià)一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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