如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé什么是等量关系式，什么是等量关系四年级)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布(bù)的回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性持什么是等量关系式，什么是等量关系四年级(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公司的(de)回购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定(dìng)期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，什么是等量关系式，什么是等量关系四年级日(rì)本(běn)企业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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