昨天(tiān)深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白(bái)宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实(shí)在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似(shì)乎(hū)更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创(chuàng)的两个月来高位，一度较高(gāo)2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离(lí)周四(sì)所(suǒ)创的3月末以(yǐ)来高(gāo)位(wèi)。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走势分化(huà)，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本(běn)周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共(gòng)和党人将(jiāng)于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月18日进一(yī)步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天币政策观点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注(zhù)他提供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的信(xìn)贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联储在收紧货(huò)币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银(yín)行(xíng)业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经(jīng)济预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性(xìng)高企的不(bù)确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持续(xù)下(xià)滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他(tā)说，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎或(huò)者恐高(gāo)的情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是(shì)市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始(shǐ)形成负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格(gé)也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看(kàn)，原片库(kù)存偏(piān)高(gāo)，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏(sū)不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价(jià)格承压(yā)，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑(jí)终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下跌至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计(jì)继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻(bō)璃，需要等待的(de)则(zé)是中下(xià)游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的(de)原(yuán)料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注远兴能源(yuán)的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终端需求变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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