在华尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师(shī)表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候(hòu)都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一勿必和务必的区别，务必是什么意思呀方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现“温勿必和务必的区别，务必是什么意思呀和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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