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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互(hù)换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后续(xù)可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布(bù)关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降(jiàng)的(de)原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一(yī)步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是(shì)去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随(suí)着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度时间(jiān)周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏(piān)低水平。在此大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经在(zài)市(shì)场预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低(dī)，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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