A股“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗rong>，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价则几圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来(lái)预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年(nián)互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一(yī)历史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前(qián)美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成(chéng)提升(shēng)生产力的(de)重要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科(kē)技(jì)企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费(fèi)股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵营。