近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出(chū)现较(jiào)大增长。根据(jù)海关(guān)总(zǒng)署(shǔ)统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业(y乌鲁木齐海拔多少米高è)链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供(gōn乌鲁木齐海拔多少米高g)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较(jiào)小，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是(shì)目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存(cún)在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需(xū)求(qiú)较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但(dàn)期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产(chǎn)将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是压低铁水产量(liàng)的可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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