如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日两斤大概有多重参照物，2斤有多重？股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(w两斤大概有多重参照物，2斤有多重？èi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司(sī)股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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