北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费(fèi)者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成(chéng)三(sān)个阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报(bào)表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视(shì)暴(bào)雪的(de)事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发(fā)送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很(hěn)多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是(shì)，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到中国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决(jué)一些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划(huà)，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美(měi)国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次(cì)保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知道，借了(le)很多钱(qián)的(de)人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发(fā)了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义zài)批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美(měi)联储，“他们(men)无(wú)法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的新(xīn)发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们(men)承担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才能(néng)解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一(yī)家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方面(miàn)需(xū)要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不是特别(bié)活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决定时成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金(jīn)。但我们(men)的(de)股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的(de)事(shì)业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的(de)是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们(men)是一些(xiē)令人(rén)难以置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔(ěr)的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司(sī)仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本(běn)和大量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本(běn)足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票(piào)很有(yǒu)吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们(men)的孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗(yí)嘱有(yǒu)关的(de)事(shì)情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比(bǐ)如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边(biān)有能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自(zì)己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事(shì)业。每天(tiān)早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要(yào)约(yuē)5分(fēn)钟的(de)路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的(de)工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的地位(wèi)？”

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