财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市(shì)商组成的(de)委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资(zī)产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中定义(怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义怎么测信息素，免费测abo性别和信息素气味总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造(zào)成170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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