财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份会议通知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大(dà)涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热度(dù)之下(xi悲守穷庐将复何及啥意思，悲守穷庐将复何及表达了什么愿望à)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的(de)4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要单一(yī)映(yìng)射分析。

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