北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是(shì)消(xiāo)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场费者(zhě)行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积(jī)电在(zài)产业链(liàn)中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三(sān)个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的(de)所(suǒ)有权提高(gāo)到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产(chǎn)品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能(néng)力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果(guǒ)的商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公(gōng)司可以与台积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他(tā)的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来(lái)自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的(de)行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽(suī)然可以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这其中会存(cún)在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的(de)变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们(men)有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事(shì)业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们(men)改变了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的(de)孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要(yào)印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的(de)铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先(xiān)考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资(zī)之(zhī)路

开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场　　25.

　　伯(bó)克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在(zài)生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且(qiě)无(wú)法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时(shí)至(zhì)今(jīn)日依(yī)然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或(huò)第350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪(nǎ)里再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领域(yù)里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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