A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前(qián)美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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