在(zài)股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记(jì)机构完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量(zī)产净值低(dī)于(yú)五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范(fàn)围的基金收益率差(chà)距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额(é)收益。同时，优(yōu)质资(zī)产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开(kāi)权益(yì)类(lèi)基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信心(xīn)。如果破净率(lǜ)持续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交易(yì)等(děng)方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有(yǒu)利于(yú)为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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