大(dà)家周末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统下令军队进入最(zuì)高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日(rì)消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇(qí)当天下令(lìng)，将塞尔维亚军队(duì)的战备(bèi)状(zhuàng)态提升到最高等级(jí)，并紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称(chēng)，武(wǔ)契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备状态(tài)与科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科索沃阿(ā)族警(jǐng)察发生冲突(tū)，阿(ā)族警察(ch雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间á)在(zài)冲(chōng)突中使用了(le)催泪弹(dàn)和(hé)震爆弹，并闯入了兹韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹韦钱(qián)区已(yǐ)经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索沃(wò)是(shì)塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这(zhè)一数据创(chuàng)年内新(xīn)高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔(tī)除(chú)食物和能(néng)源(yuán)后的核心PCE物价指数同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和(hé)预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪(zōng)与当(dāng)前经济周期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年(nián)以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储政策(cè)利率(lǜ)期货合约交易商(shāng)周五加大了(le)对美联储将继续加息的押注(zhù)，数据公布(bù)后，这(zhè)些合约的隐含收益率上(shàng)升，定价美联(lián)储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利(lì)率目标(biāo)区间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据(jù)华(huá)尔街日报报道，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次(cì)降(jiàng)息(xī)。但他们最终承认，基于(yú)对(duì)期货(huò)的押注，今(jīn)年降息(xī)的可(kě)能性不大。现在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅度(dù)低于此前的预期。强劲的经(jīng)济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市场以(yǐ)及债务上(shàng)限担忧的缓解(jiě)降低了今年降息的可能(néng)性。交易员们现在认为，6月份的会议(yì)可能会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率(lǜ)将在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近期(qī)化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油的品(pǐn)种，在原油下跌幅度不大(dà)的情(qíng)况下(xià)，跌(diē)幅(fú)较小；而以尿(niào)素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安(ān)信期货(huò)能源(yuán)首席分析师高明(míng)宇解释说，终端产品这一分(fēn)化(huà)的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战(zhàn)争(zhēn雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间g)风险溢价将(jiāng)能源危机在(zài)期(qī)货市场的(de)影射(shè)推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目(mù)前工业品整体仍(réng)处于(yú)衰退(tuì)交易的中(zhōng)后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源(yuán)板块内部来看，前期原油价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产(chǎn)油国(guó)的财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页岩油(yóu)生产商边际产油(yóu)成本(běn)、美国(guó)收储目标价位，在美国页(yè)岩(yán)油非常(cháng)规能源产量(liàng)增速持续不达(dá)预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄(é)罗(luó)斯(sī)主(zhǔ)导的(de)OPEC+主(zhǔ)动(dòng)减产再(zài)度推动原(yuán)油供(gōng)给约束的兑(duì)现(xiàn)，在能源品的下(xià)行(xíng)趋(qū)势中原油的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格(gé)也率先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑(zhù)底的迹(jì)象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍远高(gāo)于国内三(sān)西主产(chǎn)区动力煤的(de)边际到(dào)港(gǎng)成本(běn)900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的(de)情况下供应有增无(wú)减，宽松的供需(xū)面持(chí)续带动(dòng)产业(yè)链各环节累库(kù)，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近期煤化工品种构成(chéng)较大压制。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于(yú)震荡下(xià)行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支(zhī)撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不(bù)断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示(shì)，相较于煤(méi)炭，原油整体为(wèi)区间弱(ruò)势震(zhèn)荡的(de)走势(shì)，并未(wèi)出现较大的单(dān)边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期期货研(yán)究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好(hǎo)刺(cì)激，导致行情持续低迷。国(guó)内煤炭(tàn)市(shì)场供(gōng)应存在(zài)保障(zhàng)，在进口煤增(zēng)加的情况下，市场可流通货(huò)源充裕(yù)，今(jīn)年受(shòu)到天气因素(sù)的影响，水电(diàn)出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在(zài)她看来(lái)，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加(jiā)之煤(méi)化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库(kù)存水平(píng)偏高(gāo)，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工近(jìn)期的持续走弱也(yě)与宏(hóng)观需(xū)求(qiú)弱势以(yǐ)及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据(jù)前期调(diào)研，部分甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年之后，并未重启(qǐ)，所以终端产(chǎn)品的(de)需求并没(méi)有(yǒu)因疫情(qíng)解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口煤价加速下(xià)跌，导致煤化工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下(xià)移(yí)，难见反转。”刘(liú)书源称。

　　记者了解到，随着煤炭的(de)大(dà)幅(fú)走弱(ruò)，目前甲醇企业亏损较(jiào)之前(qián)有所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化(huà)，尽管成(chéng)本端松动，但煤化(huà)工(gōng)品种自身表(biǎo)现同样低迷，面临(lín)较大(dà)的亏损(sǔn)压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同(tóng)步走低，内蒙(méng)地(dì)区报(bào)价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复(fù)过程(chéng)中(zhōng)止。“今年以来(lái)，从(cóng)甲醇成本(běn)理论(lùn)核算来看(kàn)，行(xíng)业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇(chún)现(xiàn)货(huò)价格不断创下新(xīn)低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低位，上游(yóu)甲(jiǎ)醇(chún)生产(chǎn)企业整体利(lì)润并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下降而明显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一(yī)的煤制甲醇企业(yè)，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内地企业(yè)有传出因(yīn)甲醇(chún)价格太(tài)低，出现停车(chē)或者降负的消息(xī)，后续(xù)值得持(chí)续关注这一问(wèn)题(tí)。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇和尿素的(de)产能不(bù)断扩张，当前(qián)下游的需求难以匹配新增(zēng)的产能(néng)，未来(lái)其价格可(kě)能在(zài)1—2年都维(wéi)持较低(dī)水(shuǐ)平，从而开(kāi)启倒逼(bī)上游降负或(huò)者去产(chǎn)能的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是(shì)一个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪(cōng)聪看来，煤化(huà)工能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于(yú)需求的恢(huī)复情况，下半年部(bù)分品种面临较大投(tóu)产压(yā)力，进口体量(liàng)大的品种将(jiāng)受(shòu)到低价进口货源(yuán)的冲击，中长期(qī)看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即(jí)使存(cún)在上涨，也表现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记者了解(jiě)到(dào)，近期能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主要还(hái)是(shì)基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师(shī)杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走(zǒu)势，受到供(gōng)需基本面(miàn)收(shōu)紧的前(qián)景(jǐng)提振(zhèn)油价(jià)上涨，带(dài)动油化工板块表现较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮(lún)大宗商(shāng)品多(duō)数下(xià)跌的行情中，原油尽(jǐn)管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带(dài)来的宏观(guān)情绪(xù)扰动，但是沙特(tè)能(néng)源部(bù)长发言力(lì)挺(tǐng)油价和G7在(zài)其年(nián)度领导人会议上承诺将加(jiā)大力度打(dǎ)击俄罗斯逃(táo)避其(qí)石油和燃料出口价格上(shàng)限(xiàn)的行为都对于油价起到提振作(zuò)用(yòng)。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油(yóu)供(gōng)需(xū)将进(jìn)一步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要(yào)来自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同时美(měi)国宣(xuān)布(bù)将在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进(jìn)入夏季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本(běn)端带动油化工整(zhěng)体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较(jiào)强的(de)关键原(yuán)因还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原(yuán)油进口的(de)大幅下(xià)降和(hé)随着出行旺季来临显著增(zēng)长的(de)需求(qiú)；包(bāo)括汽(qì)油和精炼油在内的(de)成品油库存均出现不(bù)同程(chéng)度(dù)的(de)下降，同时汽、柴油表需也环比增(zēng)加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减(jiǎn)产不及(jí)预期(qī)，但沙特能源部长发(fā)言力挺油价(jià)，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一步(bù)减(jiǎn)产，叠加美(měi)国的(de)收储均将收紧下半年全球原油平衡表(biǎo)。但在(zài)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层(céng)面(miàn)的不确定性仍(réng)然会影响市场(chǎng)情绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短期(qī)市场需(xū)关注美国债务上限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议决议(yì)。

　　对此(cǐ)，申万期(qī)货能化高级(jí)分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考虑目前(qián)油价被市场接受度提升，预计(jì)6月化工品市(shì)场对(duì)标的(de)原油成本将基本维(wéi)持(chí)5月平(píng)均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可(kě)能不会有动作。“考虑(lǜ)目前(qián)油价被市场接受度提(tí)升。预计6月化工品市场(chǎng)对(duì)标的(de)原油成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落(luò)至-500多元(yuán)/吨。虽然油(yóu)价(jià)也有下跌(diē)，但由于(yú)聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原(yuán)油折算成本的加工利润反而(ér)出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原(yuán)油(yóu)供应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原油(yóu)及成品油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延造成的(de)31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减(jiǎn)产及3月(yuè)末(mò)起暂停的伊(yī)拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对(duì)本(běn)无(wú)弹性的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙(shā)特(tè)能源部(bù)长再次对原油市场做(zuò)空(kōng)者发出警(jǐng)告，面对欧美(měi)银行业危机(jī)和美国债务上限谈判带来的需(xū)求端不确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次(cì)减产(chǎn)的小概率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期(qī)仍将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中(zhōng)，油制(zhì)强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现上，目(mù)前国(guó)内煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原(yuán)油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱反差(chà)或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇看来，在国(guó)内动力煤市(shì)场中下游库存有效去化，或低(dī)价格(gé)刺激内(nèi)产、进口兑现减(jiǎn)量预期之前(qián)，油(yóu)化工结(jié)构性强于煤(méi)化(huà)工的(de)行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间