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一滴水多少ml 一滴水多少克沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明(míng)的(de)共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分(fēn)别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的(de)大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其(qí)进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的(de)持(chí)续(xù)支撑和催化(huà)

　　政策持(chí)续支撑和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估(gū)”中“一带一(yī)路”和运营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路(lù)”十周年之际，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开(kāi)在即(jí)的(de)第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不断(duàn)，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密(mì)集出台。今(jīn)年国务院改组又新设(shè)国(guó)家数据局。运营商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之三：景(jǐng)气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的全年宏观(guān)主线(xiàn)驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时(shí)下游需求基本集(jí)中在(zài)国内(nèi)市(shì)场的方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域(yù)需求预(yù)期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行业龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方(fāng一滴水多少ml 一滴水多少克)向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当(dāng)前我们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近(jìn)年(nián)来经历了行业调整(zhěng)和产(chǎn)能过(guò)剩的困(kùn)境，但近期板块(kuài)景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运(yùn)市场(chǎng)需求正在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一方(fāng)面，国企改革(gé)推动造船企(qǐ)业重组(zǔ)整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制(zhì)造(zào)业已在(zài)逐步(bù)实现(xiàn)结构(gòu)调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港口资产(chǎn)稳健性凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高(gāo)速公(gōng)路及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更加注重投资人(rén)回报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资(zī)人(rén)带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资需(xū)求回(huí)暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值(zhí)也(yě)具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连(lián)续三(sān)个(gè)月超预期回暖，在稳增长和(hé)扩投资的政策(cè)基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业(yè)绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大。