财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的(de)分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区(qū)的(de)销(xiāo)售权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优化(huà)、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如(rú)勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化(huà)完成后(hòu)利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续(xù)高增，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销(xi千帆竞发的意思是什么意思，千帆竞发下一句是什么āo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产品(pǐn)风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行业(yè)新引领者(zhě)。

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