当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的(de)风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)嫦娥二号拍到外星人已经证实来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给(gěi)的压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全(quán)面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò嫦娥二号拍到外星人已经证实)。

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