财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中地肖指哪几个生肖？，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达地肖指哪几个生肖？到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位(wèi)置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市场表现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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