财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来(爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市(shì)场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行中(zhōng)，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家(jiā)A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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