自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍(réng)保持(chí)90％以上(shàng)的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方(fāng)达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607131.png">

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一季度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本(běn)和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大(dà)的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具(jù)体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资(zī)标的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力(lì)并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司(sī)是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企(qǐ)业(yè)形成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的(de)财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其(qí)一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值(zhí)积累(lèi)的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益(yì)预期(qī)的(de)时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及(jí)一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前(qián)五大重仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年(nián)一季度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前(qián)十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的(de)研究，方向(xiàng)上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全(quán)社(shè)会(huì)的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最终映射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的(de)不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的(de)证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居(jū)富(fù)国(guó)天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积(jī)极的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依(yī)然(rán)处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时点(diǎn)的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个(gè)股而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持(chí)仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍(réng)将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟变得更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收(shōu)益(yì)。

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