如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截毁掉一个老师最好的办法止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来(lái)提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在毁掉一个老师最好的办法物价与经济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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