A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向(xiàng)来(lái)是(shì)市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点(diǎ浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗n)后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际(jì)需要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入下半(bàn)场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年(nián)公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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