用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服(fú)务转型第(dì)二阶段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利下(xià)滑(huá)。与此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与用(yòng)友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大(dà)增(zēng)、股价大涨的同向共(gòng)振(zhèn)，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连(lián)续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季(jì)度实现营业(yè)收入(rù)14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上(shàng)市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)连(lián)续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友网络股价就总体(tǐ)上呈(chéng)下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对高点进(jìn)行(xíng)了定增(zēng)融资。此次(cì)定(dìng)增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与(yǔ)，包(bāo)括高毅、葛卫(wèi)东等知名机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元(yuán)。当时，在(zài)定增(zēng)市场颇为活(huó)跃(yuè)的私(sī)募大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了定(dìng)增，投(tóu)入(rù)资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下(xià)，用友网络的(de)股价从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最低(dī)跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年(nián)三(sān)季度末退出前十(shí)大股东，在此期间(jiān)，其(qí)减持数量至少有4100万(wàn)股。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股价大(dà)跌。

　　云(yún)服(fú)务(wù)转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是通过(guò)ERP软件服务企(qǐ)业的信息化，现在的3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务(wù)业(yè)务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此(cǐ)基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运(yùn)营全球领先的(de)企业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)正(zhèng)式发(fā)布了完(wán)全基于互联网架构的(de)企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台(tái)、财务云、人力云等云产品得(dé)到逐步发展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第(dì)一(yī)个(gè)阶段(duàn)的”用友云”面世、云平(píng)台及(jí)领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶(jiē)段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的(de)BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比来看(kàn)，用友网络(luò)云服务(wù)转型(xíng)取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同比增长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百(bǎi)分(fēn)点，已成为公司主(zhǔ)要(yào)收入来(lái)源并继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份(fèn)额来看，用友却(què)还(hái)是没有多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市(shì)占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市(shì)占率达到(dào)40％。但(dàn)在高(gāo)端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价直接跌停(tíng)。尽管(guǎn)华为目前仅为自用(yòng)，并不(bù)一定会面向(xiàng)外部(bù)市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件(jiàn)，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出市(shì)场对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的(de)同时，净利润(rùn)也(yě)在同时逐年增长，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于营收增幅(fú)。对应(yīng)到(dào)股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在(zài)用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长(zhǎng)王(wáng)文(wén)京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还是(shì)有很大的(de)提升空间。但从目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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