尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

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　　进一(yī)步(bù)来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自(zì)主可控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势(shì)，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)币值是什么意思，硬币的币值是什么意思关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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