如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供(gōng)了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水(shu太深是一种什么体验，太深是不是不好ǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。太深是一种什么体验，太深是不是不好>

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布的(太深是一种什么体验，太深是不是不好de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本(běn)股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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