财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布(bù)公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参(cān)与(yǔ)者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的(d韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说e)信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排(pái)名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期(qī)的(de)作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等(děng)于(yú)参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值(zhí)。各(gè)个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会，负(fù)责决定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说40亿美元(yuán)为潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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