原本(běn)被视为(wèi)极其(qí)艰难的2022年，白酒上市企业却又一次集体刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业2022年(nián)年(nián)报及2023Q1财报已经披(pī)露完(wán)毕，整体来看，稳健增(zēng)长依然(rán)是(shì)白(bái)酒行业(yè)主(zhǔ)旋律。20家上市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上市企业(yè)营收取得了两(liǎng)位数增长(zhǎng)。在打响(xiǎng)疫情后(hòu)首个春节动销(xiāo)战后(hòu)，今年一季度白酒(jiǔ)业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两(liǎng)位数增长。

　　钛媒体APP注意(yì)到，过去三(sān)年，外部环(huán)境对(duì)白(bái)酒造成了不可忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压(yā)能(néng)力足(zú)够(gòu)强大，经营稳定(dìng)，且(qiě)引导(dǎo)行业(yè)结构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持(chí)续向(xiàng)前(qián)，非名(míng)酒品牌难以(yǐ)望其项(xiàng)背，因(yīn)此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼(bǐ)伏(fú)间，正处于新一(yī)轮调整周期(qī)的白(bái)酒行业，分化加剧。而今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的一(yī)个共同(tóng)主题是去库(kù)存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的(de)数据，2022年白酒行业营(yíng)收(shōu)6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收和(hé)利润分别占去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看(kàn)，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之(zhī)一是(shì)优势品牌正(zhèng)在持续拥抱红(hóng)利。白(bái)酒产量、销量(liàng)已经连续多年下(xià)降，行(xíng)业集(jí)中度(dù)不断(duàn)提升(shēng)，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经(jīng)临近赛点。

　　这样的(de)业态促使白酒(jiǔ)行(xíng)业内(nèi)部强者(zhě)恒(héng)强，“名酒时(shí)代”背景下，头(tóu)部(bù)酒企成为产业经(jīng)济增长的主(zhǔ)要动(dòng)力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基(jī)本保(bǎo)持了两位数增(zēng)长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前(qián)六就贡献了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润(rùn)也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收(shōu)739.69亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师(shī)朱丹蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名(míng)优(yōu)酒保持了良(liáng)性的增长，疫情放开后消费场(chǎng)景的多(duō)元化，对于中国(guó)白酒的(de)复兴是一个非(fēi)常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长(zhǎng)的另(lìng)一个(gè)特(tè)征是，在过去取得了(le)稳定(dìng)增长(zhǎng)和(hé)快(kuài)速发(fā)展的企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增(zēng)长的(de)发展(zhǎn)模式，这(zhè)在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等(děng)，产品上(shàng)除(chú)高端一如(rú)既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销量都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头(tóu)部品牌产品(pǐn)线(xiàn)全价格带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同都在进(jìn)行产品结构优(yōu)化(huà)。

　　也正是(shì)因为产品结构(gòu)优化的需要，白酒技改扩产(chǎn)推动了各(gè)酒(jiǔ)企(qǐ)、产区的优(yōu)质产能的(de)释(shì)放。20家上(shàng)市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建等(děng)项目，这些(xiē)都是企业为持续保(bǎo)持结构性(xìng)增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持续(xù)走强(qiáng)，并且利用自身的品牌与品质优势(shì)，进(jìn)一步挤压非名酒市场，而基于品类和(hé)产品的名酒格(gé)局很快形成，中国(guó)酒业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相(xiāng)比较(jiào)疫(yì)情前(qián)的2019年(nián)，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元级(jí)别的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别(bié)是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮动为(wèi)2家(jiā)，分别是今世缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为(wèi)今世(shì)缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基(jī)础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今(jīn)世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖(jiào)四(sì)家企业(yè)规(guī)模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒板块、川(chuān)酒板块、徽酒板(bǎn)块的二级(jí)梯队，都是在(zài)各自省内有(yǒu)一定话语权、有较(jiào)大市场规模、省外(wài)市(shì)场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级(jí)梯队(duì)的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那(nà)样完成(chéng)产品升级和(hé)全国(guó)化(huà)布(bù)局，挤进一线市场，要么就会(huì)像(xiàng)皇(huáng)台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营(yíng)性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明(míng)问题(tí)。举例而言(yán)，今年一季(jì)度酒鬼酒实现(xiàn)营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表(biǎo)示是(shì)因为去年同期基数(shù)较高，以及(jí)公司主动进行了(le)策略(lüè)调整导致。

　　另一(yī)典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和(hé)名酒“高压(yā)”双重挤压下(xià)，其(qí)业(yè)务体量和(hé)利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增长(zhǎng)有(yǒu)限，但净利(lì)润在2019年(nián)、2021年(nián)、2022年(nián)均(jūn)为(wèi)亏损。2023Q1归母净利润(rùn)更是(shì)下降了(le)228％。对(duì)此，金种子(zi)在年报中归咎(jiù)于(yú)品牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存(cún)仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市企业中，有17家企业毛(máo)利率在(zài)60％以上，茅台(tái)高达(dá)92％，仅3家(jiā)企(qǐ)业(yè)毛利率低于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛(máo)利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能(néng)力，但透过年报，白(bái)酒(jiǔ)的(de)高(gāo)库(kù)存更加(jiā)值得关(guān)注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿(yì)元。其中，茅台(tái)以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库(kù)存同比(bǐ)增长超30％，除洋河(hé)股(gǔ)份、顺鑫(xīn)农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同(tóng)负债情(qíng)况(kuàng)亦能一定程度上(shàng)反映当前渠道(dào)的情(qíng)况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整(zhěng)体(tǐ)同比减(jiǎn)少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成(chéng)。截至今(jīn)年一季度末，总体(tǐ)合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒(jiǔ)业绩非常(cháng)优秀。但(dàn)是我(wǒ)们发现整(zhěng)个市场(chǎng)除了茅台供不应求以外，其他产品都(dōu)存在价(jià)格倒挂(guà)现象，这说明除茅台(tái)以外社(shè)会库存很大，对(duì)白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下(xià)半(bàn)年中秋节后(hòu)有望成为酒业重回(huí)正轨发展(zhǎn)的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞表达了同样的(de)看法，他(tā)认为，随(suí)着(zhe)国家经济面的(de)恢复以及社会活动(dòng)的复苏，会加速去(qù)库(kù)存，特(tè)别(bié)是名酒库(kù)存会得到很大的缓解，但是区域中(zhōng)小企业仍(réng)然会面临不(bù)小的(de)库(kù)存压力。

　　日(rì)前，五粮液在投资者关系(xì)互动平台(tái)回(huí)答投资者(zhě)关于(yú)库存的问题时就谈到，五粮液产品渠道库存(cún)量(liàng)不到(dào)一个(gè)月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态(tài)，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响线下(xià)消费场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产能来看，近(jìn)十年来(lái)白(bái)酒产量在不断下降，白酒产业存量产能过剩是不争(zhēng)的(de)事实，未来仍(réng)然是趋势(shì)之一。加(jiā)之消(xiāo)费观念、消(xiāo)费习惯的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫(yì)情(qíng)后消(xiāo)费场景大(dà)规(guī)模恢复(fù)的(de)前提下，白酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而(ér)为去库(kù)存，全(quán)行业各环节(jié)都在努力，其中最关键的(de)是(shì)，亟(jí)需库(kù)存(cún)消(xiāo)化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以(yǐ)看(kàn)到，大小酒企均在营(yíng)销(xiāo)上大手笔撒钱(qián)，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年报中(zhōng)销售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年(nián)谁的(de)库存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复得(dé)快，谁(shuí)就能在(zài)新周(zhōu)期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗