国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加资本(网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的(de)2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储降息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在(zài)利(lì)多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵(guì)金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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