银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不(bù)久(jiǔ)，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至(zhì)少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心(xīn)承(chéng)担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士(shì)报道(dào)，白(bái)宫(gōng)或(huò)美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前(qián)不知道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破(pò)产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目前正(zhèng)变得越来越(yuè)有可(kě)能，因为第一共(gòng)和银行找(zhǎo)到买家(jiā)的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美(měi)国(guó)上周(zhōu)原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前(qián)一(yī)交易日(rì)的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道(dào)称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评级(jí)，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银行从(cóng)美(měi)联(lián)储取得(dé)融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的(de)通胀，一(yī)边(biān)是(shì)银行系统危机以及由此扩大的(de)经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大(dà)概(gài)率还是(shì)维持加息(xī)的(de)大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧(jiù)处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分(fēn)点(diǎn)，‘通胀中(zhōng)的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部(bù)门(mén)资产负债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约(yuē)将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)。从(cóng)历史上(shàng)美(m瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思ěi)联储(chǔ)加息的经验(yàn)来看，高(gāo)通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业银(yín)行危(wēi)机主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆导致(zhì)危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策部(bù)门应对危(wēi)机的(de)速度和积极性非常高，在这种形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风险，如(rú)金融机构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企(qǐ)业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预测下，美(měi)联储是(shì)不(bù)会在7月份(fèn)就去做降(jiàng)息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平进(jìn)一步(bù)回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也开始产生分(fēn)歧。其(qí)中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息(xī)、控(kòng)制(zhì)通胀到(dào)2％的(de)目(mù)标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑(yí)，面(miàn)对粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通胀，美(měi)联储和其(qí)他(tā)央行的政(zhèng)策制定者是(shì)否真的(de)愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业的(de)风险，换句话(huà)说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于(yú)目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心(xīn)指数下降，消(xiāo)费(fèi)支出(chū)增(zēng)速放缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国居民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国(guó)居民利息支(zhī)出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但(dàn)美国(guó)居民(mín)部门(mén)已(yǐ)经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何(hé)即(jí)便消费(fèi)信(xìn)心在恶化(huà)，即(jí)便银行利(lì)率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消费贷款仍然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求仍(réng)然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险情绪的催化(huà)有两(liǎng)方面的背景，一是按照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一个容易出(chū)风险(xiǎn)的时(shí)间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同(tóng)比高点接近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺(cì)激政策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预期想(xiǎng)要(yào)进一步边(biān)际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个(gè)激(jī)发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所不同，国(guó)内和(hé)海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部(bù)门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所(suǒ)以不至(zhì)于出(chū)现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这(zhè)就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过(guò)分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属(shǔ)研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月(yuè)份议息(xī)会议，加息25个(gè)基(jī)点的概率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五一(yī)假(jiǎ)期，资金提前流(liú)出规避不(bù)确定(dìng)性风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市场的(de)扰动(dòng)较(jiào)大。市(shì)场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方(fāng)面对银(yín)行业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不得(dé)不面对(duì)高企的(de)通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析(xī)师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临五一(yī)假期(qī)，之(zhī)前(qián)看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二(èr)季度是有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局延(yán)续了需(xū)求的强预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订单(dān)难以为(wèi)继(jì)，且产成品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨日(rì)有色(sè)价(jià)格快速回(huí)落也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格在节前(qián)持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适当补库过(guò)节。

　　何瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思(hé)燕艳介绍说，从具(jù)体的行业(yè)数据来看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出(chū)现了(le)高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月的总体(tǐ)预测(cè)值(zhí)普(pǔ)遍也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货(huò)上面买盘(pán)又会出现，错综复(fù)杂之(zhī)下(xià)走势也表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的(de)市场预期(qī)过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要(yào)警惕(tì)这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间(jiān)或者幅度(dù)超预期，这(zhè)样(yàng)市(shì)场就会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投(tóu)资(zī)者可以用(yòng)振荡的(de)策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多(duō)的是(shì)反映(yìng)市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚至更长瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以及可能(néng)突发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点(diǎn)突发未知(zhī)的风险事件，从而放大(dà)了价格(gé)短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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