上市公司退市在A股早(zǎo)已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退(tuì)市的可(kě)转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债(zhài)券(quàn)和(hé)股票双(shuāng)重属性，自诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有(yǒu)保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不(bù)赔(péi)。在可(kě)转债30多年发(fā)展中，此前一直未(wèi)出(chū)现因(yīn)正股退市(shì)而退市(shì)的情况，也未发生过实(shí)质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将(jiāng)被打破(pò)，可(kě)转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可(kě)以执行赎回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司是(shì)因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况并不(bù)乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动(dòng)破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债(zhài)划归(guī)为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存(cún)在(zài)很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛(máo)”不稳定了。事实(shí)上(shàng)，可(kě)转债退市蒙古女人为什么不能碰并(bìng)非完全(quán)出(chū)乎(hū)意料，早(zǎo)已在(zài)相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交(jiāo)易所上市规则(zé)，上市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种(zhǒng)应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市(shì)少，成就了可转债(zhài)30多(d蒙古女人为什么不能碰uō)年(nián)零退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在(zài)选择债券(quàn)时，要(yào)理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时(shí)，应远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的(de)标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效(xiào)益良好、估值(zhí)合理且(qiě)随市(shì)场下跌估(gū)值出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密切关注可(kě)转债市场风格变(biàn)化(huà)，及时调(diào)整配置比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应(yīng)当跟上(shàng)形势(shì)变化。目前关于可转债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交(jiāo)易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对(duì)可转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司(sī)，可(kě)考虑提高担(dān)保资产与回售(shòu)条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下(xià)，证(zhèng)券(quàn)市场将迎来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的(de)简单(dān)套路行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不(bù)能视(shì)而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势，调(diào)整包括(kuò)可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识，共(gòng)促(cù)A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 蒙古女人为什么不能碰