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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的(de)利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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