近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮(lún)降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港(gǎng)口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤矿(kuàng)事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则(zé)保持(chí)按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化(huà)利(lì)润会因(yīn)为地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流焦化企(qǐ)业的副(fù)产(chǎn)品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也(yě)处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端(duān)压力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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