私募基金运作即将迎来更全面(miàn)的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金业协会（下称中(zhōng)基协(xié)）就起草的《私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金运作指(zhǐ)引(yǐn)》（下称《运作(zuò)指引》）向社会公开(kāi)征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券(quàn)投资基金法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资基金纳入统一(yī)规范，中基协实(shí)施登(dēng)记备案以来，我国(guó)私募(mù)证券投资基金行业发展迅速，规模不断(duàn)增加(jiā)。截至(zhì)2022年(nián)年末，中基协(xié)已登记私募证券投资(zī)基金管理人(rén)9000余家，存续私募证券(quàn)投资基(jī)金9.3万只，规模5.6万(wàn)亿元。私募证券投资(zī)基金交易(yì)策略(lüè)逐步多元化，交易活跃，投资资(zī)产覆盖股票(piào)、基金(jīn)、债(zhài)券和(hé)场内外衍生品，已经成(chéng)为资本市场(chǎng)重要的机(jī)构(gòu)投资者(zhě)之一(yī)。中基(jī)协(xié)结(jié)合私募证(zhèng)券投资基金行业实践，坚持规(guī)范(fàn)发展和问(wèn)题导向，起(qǐ)草(cǎo)形(xíng)成(chéng)《运作(zuò)指引》，明确底线要求，针对重点(diǎn)问题予以规(guī)范，完(wán)善(shàn)私(sī)募(mù)证券(qu不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思àn)投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本(běn)次(cì)征求意见(jiàn)的《运(yùn)作指引》共(gòng)计三十二条，对私募证券投资基金募(mù)集、投资、运作(zuò)管理等环节提出了规范(fàn)要求。具体来看：

　　募集要(yào)求方面(miàn)，在(zài)募集及存续门槛要求(qiú)上，明确(què)私(sī)募证券投资基金初始募(mù)集及存续(xù)规模不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协发(fā)布了(le)修订后的《私募(mù)投资(zī)基金登记(jì)备案办(bàn)法(fǎ)》（下称《备案办法》）及(jí)配套指引，进一(yī)步明确了私募登记(jì)备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金(jīn)初始实缴募集资金规模不低于1000万(wàn)元人民(mín)币。此次《运(yùn)作指(zhǐ)引》的(de)相关要求与《备案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市(shì)场热议(yì)的是(shì)，基(jī)金合(hé)同中(zhōng)应当(dāng)明确约定，除市场(chǎng)波动(dòng)导致净值变化(huà)外(wài)，连续60个交(jiāo)易(yì)日出现基金资产净(jìng)值低于(yú)1000万元人民币的，该私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金进入(rù)清算流程。

　　有行(xíng)业(yè)人士认为，《运(yùn)作指引》在(zài)衔接(jiē)《备案办法》募集规模的基础上，增(zēng)加了存(cún)续(xù)要求，这可以有效避免《备案办法》出台后(hòu)，通(tōng)过募集资金后再(zài)赎(shú)回的方(fāng)式备(bèi)案的“壳(ké)基金(jīn)”。此外，这也体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上，为加(jiā)强流动(dòng)性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基(jī)金(jīn)开放申赎频率(lǜ)不(bù)得(dé)高于每(měi)月一次。为引导投资者理性投资(zī)、长期(qī)投资，《运(yùn)作指引》明(míng)确基金合同应当(dāng)约(yuē)定投(tóu)资者不(bù)少于6个月的份(fèn)额(é)锁定期安排。

　　投资要求(qiú)方面，在组合投资要求上，为引导私募证券投资基金(jīn)管理人(rén)提升专业投资能力(lì)，组合投资(zī)、分(fēn)散风险，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金采取资产组合(hé)的方式进(jìn)行(xíng)投(tóu)资。单只私募证券投资基金(jīn)投资于(yú)同一(yī)资产(chǎn)的资(zī)金，不(bù)得超(chāo)过该(gāi)基金净资产的(de)25％；同一私募基金管理人管理(lǐ)的全部(bù)私募证券投(tóu)资基金(jīn)投资于同一资产的(de)资(zī)金(jīn)，不得超过(guò)该(gāi)资产的25％。银行活期存(cún)款、国债、中央银行票(piào)据、政策(cè)性金(jīn)融(róng)债、地方(fāng)政府(fǔ)债券、公开募集基金等中国证监(jiā不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思n)会、协会认可(kě)的投资(zī)品种除外(wài)。

　　《运(yùn)作指引》还明(míng)确禁(jìn)止多层嵌套(tào)，要求(qiú)私募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设(shè)置复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式规避监管要求(qiú)。私(sī)募证券投资基金投资于(yú)其他私募证券投(tóu)资基金或者金融机构发(fā)行的(de)资产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产(chǎn)品的，应当明确约定所投资(zī)的(de)私募证券投资基金或者资(zī)产管理产品不再投资除公开募集基金以外的(de)其他私募(mù)证券投资基金(jīn)或者资产管理产品。

　　在场外衍生品投资要求上(shàng)，明确(què)私募基金应当以(yǐ)风(fēng)险管理(lǐ)、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交易(yì)，不(bù)得(dé)将衍生品交易异化(huà)为(wèi)股票、债券等(děng不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)场内标的(de)的(de)杠(gāng)杆融资工(gōng)具，不(bù)得为不适格投资者提供通道(dào)服务，提出集中(zhōng)度、杠杆等要求。

　　运作管理要求(qiú)方面，要求(qiú)私募证券投资基金(jīn)管理人(rén)建立健全内部制度，遵循投资(zī)者利益优先与公平交(jiāo)易原(yuán)则，防范利益(yì)输(shū)送。对量化私(sī)募证券投(tóu)资基金在(zài)交易(yì)系(xì)统安全、异常交易(yì)监(jiān)控(kòng)、内部管(guǎn)理、资料(liào)保存、产(chǎn)品(pǐn)命名等方面(miàn)提出规(guī)范要求。进一(yī)步细(xì)化对私募证券投资基金投(tóu)资运作（如(rú)衍生品(pǐn)、境外资(zī)产等特殊交易）的信息(xī)披露要求(qiú)。

　　同(tóng)时，《运作指引(yǐn)》明确不同规模私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)和私募证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金(jīn)信(xìn)息报(bào)送工作要求。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证(zhèng)券投资基(jī)金管理人定期开展(zhǎn)压力测试、建立风(fēng)险准备金(jīn)制度(dù)等。具体(tǐ)来看，同一(yī)实(shí)际控制人控制(zhì)的私(sī)募(mù)基金管理人在最近一年度末合计基金管理(lǐ)规模在20亿元(yuán)以(yǐ)上的，应当持(chí)续(xù)建立健(jiàn)全流动(dòng)性风险监(jiān)测、预警与应急处置、关于预警线与止损线的(de)风险(xiǎn)管理制度，每季度(dù)至(zhì)少进行一次压力测试。私募基(jī)金管理人(rén)应当结(jié)合市场状况(kuàng)和自身管理能力制定并持续(xù)更(gèng)新流动性(xìng)风险应急(jí)预案(àn)，明确预案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确(què)禁止通道业(yè)务，私募基金管理(lǐ)人应当对投资(zī)者资金来源的(de)合规(guī)性进行审查，不(bù)得由投资者或其(qí)指(zhǐ)定第三方(fāng)下达投资(zī)指令(lìng)或者自行负(fù)责投资运(yùn)作(zuò)，不得为(wèi)金融机构、其他私募基(jī)金管理人，金融机构资产管理产品以及其他私募(mù)基金提供规避投资范围、杠杆约束、投资(zī)者门槛(kǎn)等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位私(sī)募人士向期货日报记者表示，综合来(lái)看，私(sī)募监管的实际标准在向金融机构管理标准看齐，《运作(zuò)指引》如(rú)果按目前征(zhēng)求意见稿的水(shuǐ)平(píng)落(luò)实，执行后(hòu)会快(kuài)速抹平私募基金相对其他(tā)资管产品的(de)灵(líng)活(huó)度，让(ràng)资金方的投放偏(piān)好回到策略表现(xiàn)及管(guǎn)理人的整体运营(yíng)和服务水平上(shàng)，而非政策监管红利。这将更有利于行业的健康发展，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了(le)过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案(àn)的(de)私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金按照(zhào)《运作指引》要求执行。同时为减(jiǎn)少新老基金的套(tào)利空间，对(duì)存量基金(jīn)针对不同(tóng)情况提出差异化整(zhěng)改要求，并对重(zhòng)点条款的整改给(gěi)予充分过(guò)渡期安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符合最低存续(xù)规模等触及底线要(yào)求的(de)存量基金(jīn)，《运(yùn)作指引(yǐn)》施行后不得新增募集(jí)规(guī)模及投资者(zhě)，不得展期(qī)，新增投资(zī)活动获得须符合《运作指引》要(yào)求，合同到期后予以清算；

　　对于不符合(hé)《运作指(zhǐ)引》中关于(yú)投资集(jí)中度、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆(gān)比例、债券及衍生品交易等投资(zī)要求(qiú)的(de)，给予12个月整改过渡期，不(bù)强制(zhì)要求修改基金合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后存量基(jī)金新募集的投(tóu)资者要求设置不少于6个月的份额(é)锁(suǒ)定期；

　　对于存量基金(jīn)发(fā)生(shēng)基金合同变更的(de)，变更后内容(róng)应当符合《运作指引(yǐn)》要求；基金合(hé)同存续期限(xiàn)发生变化的，应当(dāng)按照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基(jī)金中(zhōng)无固定存续期(qī)限的私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资(zī)基(jī)金，要求在《运作指引》施(shī)行后12个月(yuè)内，修改基金合同(tóng)，约定明确的基金存续期，以促进目前存量永续基(jī)金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思