5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代(dài)持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长(zh劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思ǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速(sù)度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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