金融界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)发布2023年4月份金融(róng)数(shù)据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低0.3个百分点(diǎn)，比上年(nián)同期(qī)高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步(bù)统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元。其(qí)中，对实体经济发放(fàng)的人(rén)民币贷款(kuǎn)增(zēng)加4431亿元(yuán)，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外(wài)币贷款折合人民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此(cǐ)外(wài)，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，住户存(cún)款俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增(zēng)加5028亿元，非银(yín)行业金融机构(gòu)存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币(bì)存款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿(yì)美元(yuán)。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民(mín)存款13个(gè)月以来同比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但(dàn)更可能(néng)重(zhòng)回(huí)表外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居民(mín)存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如(rú)下：在经历了一季度的爆(bào)发(fā)式增(zēng)长后(hòu)，信贷在(zài)4月明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。从结构上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长(zhǎng)期(qī)贷款有(yǒu)较强韧性。信(xìn)贷回落(luò)可能是因(yīn)为一季(jì)度透支了(le)部分银行信(xìn)贷额(é)度和(hé)企业信贷需求，而且4月地(dì)产销售也边际走弱。社融增速(sù)与上(shàng)月(yuè)持(chí)平，非(fēi)标(biāo)融资持(chí)续(xù)好转。M2增速在高(gāo)基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同(tóng)比回落主因居民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可能重回(huí)表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负。4月(yuè)居民存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打1增速差(chà)收(shōu)敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的(de)流出(chū)而非企业活期存款大幅改善(shàn)，和地产销(xiāo)售的再度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信证券(quàn)认为是季(jì)节性波动。因为银行倾向于(yú)让理财产品在(zài)季末到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对考核，然后(hòu)在(zài)下季初发行新的理财产品(pǐn)承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波(bō)动。4月(yuè)M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上月提高0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新增(zēng)存款，新增(zēng)贷款同时(shí)收(shōu)缩的情况。从历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少的时(shí)点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似(shì)居民加速偿还房(fáng)贷等(děng)结(jié)论。

　　对于(yú)居民(mín)存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)分析认为4月居(jū)民存款(kuǎn)减少更可能(néng)去向表外资产，而非消费(fèi)领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的(de)绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现收缩。这种(zhǒng)结(jié)构特征反映(yìng)了居民端在前期购(gòu)房(fáng)需(xū)求脉冲(chōng)式(shì)释(shì)放后信心(xīn)仍然不足(zú)的情况(kuàng)。如果(guǒ)没有进(jìn)一(yī)步的政策支撑，不排除(chú)居民端新增信(xìn)贷量会持续(xù)维持在低位。

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