5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(不拘于时句式类型，不拘于时句式还原fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报(bào)提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月(yuè)初半(bàn)导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出不拘于时句式类型，不拘于时句式还原投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或者新产品的(de)突破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产不拘于时句式类型，不拘于时句式还原生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的(de)国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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