5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处(chù)于(yú)低位水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分位数水(shuǐ)平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫(yì)情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改(gǎi)善

　　医药行(xíng)业复(fù)苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的(de)基本(běn)面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）存在一定的(de)估值修复，市盈(yíng)率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例(lì)达(dá)到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域(yù)，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)中具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能力的(de)低估(gū)值(zhí)板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血(xuè)制品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销售前景，国(guó)内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部(bù)分都(dōu)被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及(jí)预期的背景下，医药板(bǎn)块中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医(yī)药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下沉、区域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策(cè)扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健康委(wěi)员(yuán)会召(zhào)开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医(yī)疗(liáo)资源下(xià)移、区域(yù)平(píng)衡(héng)布局。县医院作为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康(k菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里āng)委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医(yī)联体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾(jí)病在(zài)市县(xiàn)范(fàn)围内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进(jìn)临(lín)床重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合(hé)”的思路，重点加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理(lǐ)学等专(zhuān)科建(jià菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里n)设，补齐资源短板，完(wán)成预期的(de)建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器(qì)材、生命信息设备和(hé)心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较(jiào)大的(de)发展空(kōng)间(jiān)。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频(pín)出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫生资源的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向下(xià)扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机(jī)构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的(de)背景(jǐng)下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下(xià)，国(guó)产(chǎn)品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里