5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较(j天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思iào)多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需(xū)求不(bù)及预(yù)天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加(j天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思iā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人(rén)士(shì)也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的(de)二十大对于科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重点公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大(dà)，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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