核心观点:在当前经(jīng)济(jì)恢复的(de)不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边(biān)际为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块将(jiāng)成(chéng)为高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策(cè)略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意(yì)味着公司有(yǒu)较高的(de)股利(lì)支付率，投资者每(měi)年可以获(huò)得较高的(de)股利(lì)收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因(yīn)此具备一定的安(ān)全边际(jì)，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节900g是几斤 900g是多少毫升(jié)税。从历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略(lüè)的安全(quán)性较高，在市(shì)场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗(kàng)跌，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济(jì)的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资(zī)收益来看，目前可投(tóu)资的(de)资(zī)产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以(yǐ)银行板块为代(dài)表的(de)高股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需(xū)要满足(zú)以下几(jǐ)个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是(sh900g是几斤 900g是多少毫升ì)行业(yè)基本面需要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边际比较(jiào)高，下降空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长(zhǎng)性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块(kuài)恰好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农(nóng)商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行(xíng)整(zhěng)体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持(chí)正增殊(shū)为不易(yì)。上市(shì)银行整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于(yú)营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的(de)下(xià)行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息差预计(jì)会在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)提升。资产(chǎn)质量方面银行板块处(chù)于历史(shǐ)较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不良率继续环(huán)比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的(de)。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块的配置安全边际和(hé)性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定的分母也保证了其(qí)比(bǐ)较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银900g是几斤 900g是多少毫升行板块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和今(jīn)年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特(tè)估有望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附加资本利(lì)得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经济(jì)下(xià)滑超预(yù)期(qī)，经济(jì)恢(huī)复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价(jià)》

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