如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

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　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今(jīn)的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者(zhě)来说(shuō)应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年(nián)上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超(chāo)过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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