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　　美(měi)联储布拉德(dé)：利率可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区(qū)的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由(yóu)基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增(zēng)加(jiā)的(de)利空(kōng)因(yīn)素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银(yín)行业(yè)的(de)任(rèn)何可(kě)能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(x中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西iàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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