自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金(jīn)中规模最大(dà)的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具(jù)体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因(yīn)素，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季(jì)度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学(xué)习(xí)、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证券(quàn)市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入(rù)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出(chū)富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的(de)周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气(qì)球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好(hǎo)收益。

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