本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股(gǔ)市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和(hé)H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港中企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表(biǎo)现(xiàn)为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴(龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从高配(pèi)下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美(měi)联储(chǔ)利(lì)率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)周(zhōu)三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约5龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思7.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指4月(yuè)份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终(zhōng)维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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